爱配资线上怎么样华鑫证券：给予天山铝业买入评级

　　华鑫证券傅鸿浩,杜飞近期对天山铝业（002532）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2024H1净利润大增，受益铝价上涨及成本优势》，本报告对天山铝业给出买入评级，当前股价为6.87元。

　　天山铝业

　　事件

　　天山铝业发布2024半年报：2024上半年公司营业收入为137.85亿元，同比-6.83%；归母净利润为20.74亿元，同比+103.45%；扣除非经常性损益后的归母净利润为19.61亿元，同比+168.42%。

　　投资要点

　　公司2024H1利润大幅增加，主因电解铝价格上升及氧化铝产销量、价格提升

　　公司2024年上半年归母净利润大幅上升的主要原因为：报告期内公司主营产品电解铝平均销售价格同比上升约6.7%，电解铝完全成本与去年同期基本持平;公司氧化铝板块经营业绩同比提升108073.6%，主要是氧化铝产量同比增加6.8%、销量同比增加4%、氧化铝对外销售均价同比上升26.1%等综合因素所致。

　　分季度来看，公司2024年二季度利润环比一季度显著增长。2024年第二季度公司营业收入为69.60亿元，同比-11.36%，环比+1.97%；归母净利润为13.54亿元，同比+161.47%，环比+88.06%；扣除非经常性损益后的归母净利润为12.55亿元，同比+200.95%，环比+77.88%。

　　产量稳中有进，2024H1电解铝氧化铝价格同比均有上升

　　产量方面，2024年上半年公司生产电解铝58.54万吨，同比+1.28%；生产氧化铝109.3万吨，同比+6.81%，生产预焙阳极26.9万吨，同比-2.57%。延续2023年情况，氧化铝和预焙阳极产量仍然保持自给自足状态。

有消息称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信货、债权和股权融资等多方面的支持，这一名单较今年年初具有系统重要性优质房企的范围有所扩大。一家国有大行相关人士对财新表示，听说了拟定房企白名单一事，“目前还在等着人民银行下名单，但有的银行已经开始向重点客户展开营销了。”

　　价格方面，2024年H1长江有色市场A00铝均价19781元/吨，同比2023年H1+6.99%，环比2023年H2+4.58%；2024年H1氧化铝均价3505元/吨，同比2023年H1+12.76%，环比2023年H2+11.98%；2024年7月预焙阳极均价4488元/吨，同比2023年H1-25.12%，环比2023年H2-5.75%。

　　积极布局海外产能，产业一体化优势进一步增强

　　目前公司海外主要投资项目为：几内亚铝土矿、印尼铝土矿、印尼氧化铝项目。铝土矿方面，公司在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购并获得其铝土矿的独家购买权，该项目具备生产及运输铝土矿产能约为600万吨/年，目前项目已经进入生产开采阶段，即将向国内发运；同时，公司在印尼收购三个铝土矿开采权，目前正在进行详细勘探。氧化铝方面，公司在印尼规划建设200万吨氧化铝生产线，目前该项目正在进行环评、征地工作。

　　盈利预测

　　预测公司2024-2026年营业收入分别为330.70、352.67、385.01亿元，归母净利润分别为42.11、47.74、52.57亿元，当前股价对应PE分别为7.6、6.7、6.1倍。

　　考虑到电解铝及氧化铝价格有望保持坚挺，公司产业链一体化优势较高，维持公司的“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)电解铝下游需求不及预期；2)公司新建项目进度不及预期；3)主要产品价格大幅下跌风险；4)原材料及能源价格波动风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.23%，其预测2024年度归属净利润为盈利37.67亿，根据现价换算的预测PE为8.48。